原油市场本周(7月20日-7月25日)经历了一场剧烈的情绪过山车。周初美伊互射导弹、胡塞武装袭击红海油轮的消息将布伦特原油推回每桶100美元上方，WTI同步冲高。然而周五，一则推动美伊和谈重启的消息瞬间浇灭了多头热情，两大原油基准单日重挫逾4%。技术面上，油价依然站在布林带上轨之上，MACD金叉红柱持续放大，但地缘溢价的脆弱性在这一周暴露无遗。
WTI原油现价90.47美元，本周累计上涨8.82%。周初价格从低位持续攀升，一度突破布林带上轨90.04美元，进入强势区间。周五消息面冲击下回吐部分涨幅，但周线仍录得显著阳线。布伦特原油现价98.37美元，周线涨幅8.54%，同样突破布林带上轨97.87美元，冲高后回落。从K线结构看，两大原油自阶段低点以来的反弹趋势仍在延续，但周五的长阴线明确表明，靠地缘消息堆起来的溢价，也能被一条和谈传闻快速抹去。
本周原油市场的定价逻辑几乎完全由地缘政治主导。周中，伊朗向美军发射导弹、胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，红海两艘沙特油轮遭袭，美国总统特朗普随即表态将对伊朗及胡塞武装实施“重大军事惩罚”，这一连串升级动作将布伦特原油短暂推至每桶100美元上方，为5月以来首次。然而周五，海外主流机构援引消息人士称，开始推动重启陷入停滞的美伊和谈，油价应声下跌逾4%。
航运数据方面，知名外电援引Kpler船舶追踪数据显示，过去三天通过霍尔木兹海峡的船舶数量维持在每日三艘的极低水平，但并未完全中断。周四有两艘船舶经由该海峡进入波斯湾，包括空载超大型油轮。曼德海峡方面，7月23日大宗商品运输船通行量为32艘，高于前一日的26艘，截至24日仍有船舶通过。这意味着部分市场参与者此前担忧的“全面封锁”场景尚未兑现。
分析师与机构观点汇总
Again Capital合伙人John Kilduff的评论精准捕捉了周五的市场情绪。他用一句话概括了暴跌的原因：“这个市场最爱的莫过于希望。”他指出，只要出现任何局势可能得到解决的迹象，市场就会抓住不放，没有人愿意在高度不确定的环境中建立方向性敞口，这恰恰解释了油价面对和谈传闻时的脆弱性。
Price Futures Group高级分析师Phil Flynn从库存角度给出了提醒。他认为当前能源市场仍处于脆弱状态，整体库存依然偏紧，而这种偏紧局面可能因为一条消息迅速改变，因此供需两端都值得密切关注。
知名外电援引瑞银分析师Giovanni Staunovo对航运数据的解读相对冷静。他指出，在条件允许的情况下船舶仍在航行，实际状况并非部分市场人士担心的全面封锁。这个判断与Kpler的追踪数据相互印证，暗示供应中断的风险定价可能已经过度。
知名外电援引J.P. Morgan分析师报告则从量化角度评估了供应中断的潜在影响。其测算显示，石油供应每额外中断一个月，布伦特油价将上涨约7至8美元；若中断持续三个月，月均价格可能升至每桶114美元左右。这组数据为评估地缘溢价的合理范围提供了一个清晰的参照系。
本周原油行情暴露了一个结构性问题：地缘事件可以在几天内将布伦特推上100美元，但一条未经证实的和谈消息同样能让价格在数小时内回吐大部分涨幅。技术面显示多头动能依然强劲——MACD金叉、红柱放大、价格站上布林带上轨——但这些技术信号建立在地缘溢价的沙地上。接下来市场的核心悬念在于，霍尔木兹海峡的实际通航状况会否进一步恶化，以及和谈斡旋能否在美伊之间打开一条真实的外交通道。前者决定供应中断的上限，后者决定风险溢价的下限，油价将在两者之间寻找平衡。
常见问题解答
为什么一条和谈传闻就能让油价单日暴跌4%？
逻辑表明，当前油价中嵌入了一笔数额可观的地缘溢价。当美伊互射导弹、胡塞武装袭击油轮等事件集中爆发时，市场迅速将供应中断的风险计入价格。一旦出现和谈信号——哪怕只是初步试探——这部分溢价会以最快的速度被挤出。Again Capital合伙人的概括一针见血：市场最爱的就是希望。在流动性偏薄的夏季，情绪转向带来的价格波动往往比基本面变化更剧烈。
霍尔木兹海峡到底有没有被封锁？
从Kpler的船舶追踪数据看，答案是“部分受限，但未完全中断”。过去三天日均三艘船舶通过霍尔木兹海峡，数量处于极低水平，曼德海峡仍有二三十艘船在通行。瑞银分析师的观点值得参考：条件允许时船舶仍在航行，全面封锁的场景尚未兑现。这意味着市场当前定价的可能是“严重干扰”而非“彻底切断”。
技术面显示多头强劲，为何还要警惕回调？
WTI和布伦特双双突破布林带上轨，MACD金叉且红柱放大，短期趋势确实是多头主导。但价格连续运行在上轨上方本身就是一个需要留意的超买信号，周五的单日暴跌正是这种技术脆弱性的释放。强势行情中，回调往往来得快、幅度大，随后能否重新站稳上轨，是检验多头成色的关键观察窗口。
J.P. Morgan测算的114美元目标价意味着什么？
元股证券:ygzq.hk
这个数字不应被理解为价格预测。它是一个场景推演：假设供应中断持续三个月，月度均价可能升至114美元附近。这个推演的真正价值在于提供了一张地缘溢价与时间维度的对应表——中断一个月对应7至8美元的涨幅，市场可以根据实际中断时长自行校准预期。
当前原油市场的主要矛盾是什么？
核心矛盾是地缘供给担忧与斡旋和谈之间的拉扯。前者提供上涨动力明天买什么股票，后者随时可能浇灭涨幅。此外，库存整体偏紧的基本面给了多头一定底气，但地缘事件对全球经济增长和石油需求的潜在反噬，又构成价格上方的一层隐形天花板。接下来每个交易日的关键变量，大概率仍是霍尔木兹海峡和曼德海峡的船舶通行数据。
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